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        鋁市場是出現供給緊張還是供給過剩
        發布者:鋼護筒廠家 發布時間:2022-10-25 10:20 Tuesday 閱讀:39

        鋁市場是出現供給緊張還是供給過剩

        綜合訊:目前,鋁市場短期內出現供給緊張還是過剩局面呢?

        LME的鋁金屬庫存正處在創紀錄的高位,根據美國鋁業(Alcoa)第二季財報電話會議上的說法,庫存量幾乎相當于45天的全球消費量。

        在幾乎所有的關鍵終端用戶領域,需求依舊低迷不振。美國鋁業預估今年全球鋁消費量將下滑7%。唯一的一個鋁需求可能不會下降的產品領域是飲料罐生產行業,但其消費量可能也不過是持平而已。

        此外,還有隱憂顯示鋁產能可能日益出現結構性過剩問題,特別是在中國。

        鑒于以上種種,這個特殊的市場怎麼可能變得供應短缺呢?

        不過,美鋁的首席執行官KlausKleinfeld還是給出了一個非常好的解釋,可以闡明鋁市場怎樣變成供給緊張。

        他在對分析師的講話中并未提到“緊張”一詞,僅僅是描述了美鋁對于當前市況的看法,其對市場的評估要比大多數分析師樂觀的多。

        但在進行闡述時,Kleinfeld提及到了暗藏的市場動能,由此預期鋁市場削減庫存將結束,并快速反映在LME庫存水平和隨后的鋁價上。

        供應鏈存貨耗盡

        這些暗藏的動能中,最重要的是鋁供應鏈存貨幾乎全部耗盡,這歸因于自信貸危機爆發以來出現的大規模清除庫存行動。

        層面消化庫存行動是導致LME庫存居高不下的一個原因。這些市場外庫存大幅增加,并轉換為以LME倉單的形式存在,以在不消耗該行業信貸額度的情況下鎖定融資條款。

        不過,另一方面就是原鋁生產商的庫存急劇下降。據國際鋁業協會(IAI)的數據,自年初以來,生產商的鋁庫存逐月減少。截至5月末,生產商庫存已經較年初下降了26.7萬噸,處在數年低點140.9萬噸。

        同樣的情形也出現在鋁制品的供應鏈上。據IAI公布的生產商庫存數據,庫存水準處在數年低點。

        汽車業等終端用戶的減庫存行動基本完成,因此情況料很快發生逆轉。

        Kleinfeld指出,福特和豐田汽車近期都表示將增加一些品牌車型的生產,因為它們自身的庫存降得太低了。

        美國鋁業預期,美國下半年的汽車生產數量將比上半年增加100萬輛。雖然考慮到年初的低迷生產狀況,這樣的增產實在算不上行業復蘇。但即使是金屬消費量的小幅上升,都將很快造成影響。

        產出及回收鋁減少

        然而生產者對于鋁供需變化作出迅速反應的能力將有限。

        包括美國鋁業在內的多數業者近期均關閉相當大部分的產能,以回應價格疲軟狀況,目前其焦點多在降低成本。部分削減產能的計劃仍在執行當中。

        關閉鋁電解槽是一個漫長的過程,重啟同樣很費時間。西方生產者在見到末端用戶需求全面回升之前,不太可能愿意重啟產能,更遑論末端用戶補充庫存循環可能只是轉瞬即逝。

        中國廠商的反應速度可能快一些,而就該國生產回升的狀況來研判,中國業者已經有所回應,但在LME與上海期貨市場間的變化顯示出口有利于套利之前,中國廠商生產的鋁將會留在中國市場。

        經濟活動普遍下滑導致鋁廢料奇缺,此一問題讓西方國家缺乏供給彈性的問題更形復雜化。

        美國鋁業為鋁廢料的主要買家,該公司稱鋁廢料價格在近幾個月全面上揚,如食品容器的鋁廢料價格漲幅達4個百分點,而涂層鋁板漲幅更達13個百分點。鋁廢料的價格表示方式為LME基礎金屬價格的百分比。

        看得到買不到

        生產縮減,廢料市場吃緊,加上供應鏈存貨耗盡,意味著鋁的需求必須仰賴LME庫存來滿足,起碼有一部份是如此。

        而這正是有趣之處。潛在買家將會發現,在LME上面看到的數字并不必然是可以拿得到的貨。

        除了LME庫存位置的物流方面考量外,另一問題在于登記在LME帳上的庫存中,有多少會被定期融資及倉儲交易鎖住。

        沒有人知道精確的數字,Kleinfeld也不愿給出預估。但LME庫存中有很大一部分、甚至是絕大多數是無法馬上出售交貨的。

        能夠自由交易的數量相當有限,將導致價格巨幅上漲,或近期價差出現技術性吃緊。

        看不見的因素

        此議題還有另一個層面是Kleinfeld沒有論及的。若在降低庫存及重建庫存的動作都未在LME中完成,則庫存調整的效應可能會放大。

        俄羅斯巨擘UCRusal將依照合約把一批數量龐大的鋁賣給瑞士貿易商嘉能可。這批鋁將不會進入LME系統,而且已經顯而易見的是LME庫存上升力道喪失了許多動能。

        上個月庫存增加15.76萬噸,為去年10月以來的最小增幅。本月至今LME鋁庫存實際上凈減少1,225噸。

        另外引人矚目的是6月以來取消的數量增幅已經超過10萬噸,截至周四為止(周五晨間公布的數據),取消的數量達122,325噸。

        換句話說,這場游戲已經啟動。

        這場游戲并未改變鋁業根本的問題。降低庫存行動告一段落,和消費端帶動的需求回升是兩回事。生產縮減可能只是掩蓋了結構性的產能過剩問題,可見庫存仍處于史上超高水平。

        但可見庫存也并非就是看到的那么回事。LME中的440萬噸庫存不是隨時準備好可以馬上因應需求回升,不論鋁需求回升時間有多么的短暫。

        LME庫存有多少能夠被迅速動支仍有待觀察,恐得要歷經一番周折才能得到答案。
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